编者按：曾经，只要美国非农就业增长低于十万，市场就会嗅到衰退气息。但现在，这个数字标准悄然变化：五万人的增幅反而被视为"稳定"维持利率不变的信号。这篇文章揭示了美国劳动力市场令人困惑的真实状况——表面平稳的数据背后，隐藏着贫富阶层、企业规模的巨大温差。最底层的工薪族工资涨幅远不及通胀，实际收入正在缩水；而顶级收入者仍在享受6%的涨幅。当"K型复苏"成为常态，美联储分裂加剧，这场暴风雨前的宁静还能维持多久？读懂美国劳动力市场的真实温度，才能看懂全球经济的暗涌。

就在不久前，美国每月新增就业人数低于10万还意味着劳动力市场衰退信号、潜在经济下滑的信号。然而现在，这种数字甚至足以让失业率保持稳定并令美联储按兵不动。

当美国劳工统计局于美东时间周五上午8:30发布4月就业数据时，预计仅显示新增5.5万个岗位——相较近年来经济表现显得疲软，但足以将失业率维持在相对较低的4.3%。

整体而言，劳动力市场虽然无疑在降温，但尽管面临多重挑战，仍保持稳定且富有韧性。

"整体基调与此前的就业报告相似，甚至更突出了，"美国银行研究所高级经济学家大卫·廷斯利表示。"在就业增长方面，劳动力市场的势头确实已经趋于稳健。"

不过，这种稳定程度是相对而言的。

在市场预期低迷的情况下，3月新增就业17.8万个，创下2024年12月以来最佳月度表现。但这仍使12个月平均增幅仅为2.2万个。排除医疗保健行业，经济整体出现净就业流失。

增长流向顶端

廷斯利表示，理解当前劳动力市场需要超越总体数字，他引用了流行的"K型"来描述当前经济状况——繁荣的好处更多流向高收入者。

"经济中存在一系列非常有趣的分化现象。从工资和就业两个维度看，整体状况似乎相当稳固，但有很多K型特征，"他说。"即使总体数字看起来很稳固，当前经济中也存在大量分化。"

他特别提到的一个领域是工资增长。

4月平均时薪预计同比增长3.8%，但这并未揭示增长流向何处。

美国银行的数据池显示，4月收入最高的三分之一人群税后工资增长6%，而底层群体仅增长1.5%。考虑到截至3月消费者价格指数上涨3.5%，这一统计数据尤为令人痛苦——表明低收入者实际收入出现净损失。

"在表层之下，分配问题至关重要，"廷斯利说。

这位经济学家进一步指出，就企业规模而言，招聘差异正在显现，过去三个月中，小型企业就业持续下滑。

美联储的反应

这些交叉趋势给美联储政策制定者带来挑战，他们在利率政策方向上的分歧日益加剧。

本周早些时候，纽约联储行长约翰·威廉姆斯指出，周度失业救济申请等硬数据显示稳定，而消费者信心调查则暗示疲软，两者存在"矛盾信号"。

"大部分硬数据指向稳定，而一些软数据则表明持续渐进放缓，"威廉姆斯说。

"综合来看，这些指标表明劳动力市场闲置增加，"威廉姆斯补充道，使用了与劳动力市场疲软同义的术语。"尽管硬数据与软数据之间的这种不一致可能反映了一个低雇佣、低解雇的劳动力市场，但需要持续密切监测条件变化的迹象。"

投资者押注劳动力市场相对稳定加上通胀高企将迫使美联储全年按兵不动。威廉姆斯重申其立场，认为货币政策在当前环境下"处于有利位置"。